报告公司投资评级 - 报告给予拼多多(PDD US)买入评级 [5] 报告的核心观点 - 拼多多主站货币化及TEMU减亏继续超预期,预计季度利润达300亿元+ [1] - 主站GMV增30%+,广告货币化率同比提升约70个基点,受益于商家投放意愿提升 [3] - TEMU GMV增长,预计2024年GMV将增200%+达到500亿美元,变现率保持提升趋势,亏损率收窄至8% [1] - 美国地区有望在2024年实现盈利,并在2025年实现平台整体盈利 [1] - 基于主站盈利及TEMU变现好于预期,上调2024年公司总收入/利润7%/24%,预计2024年公司收入/利润增91%/100% [1] 主站业务总结 - 主站GMV增30%+,广告货币化率同比提升约70个基点,受益于商家投放意愿提升 [3] - 主站仍将持续扩张市占率,变现能力的持续提升持乐观态度,竞争加剧但公司价格心智依然领先 [1] - 预计2024年内地主站GMV/收入增22%/33% [1] TEMU业务总结 - TEMU GMV增长,预计2024年GMV将增200%+达到500亿美元 [1] - TEMU变现率保持提升趋势,亏损率收窄至8% [1] - 美国地区有望在2024年实现盈利,并在2025年实现平台整体盈利 [1]