报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 理想汽车2024年一季度实现销量8.0万辆,同比+52.9%,月均销量达2.7万辆 [3] - 理想汽车2024年一季度实现营收256.3亿元,同比+36.4% [3] - 车辆毛利率达19.3%,同比-0.4pct,环比-3.4pct,受折扣力度加大及规模效应影响 [3] - 公司持续加大新车型、智能驾驶等研发投入,Q1研发费用达30.5亿元,同比+64.6% [3] - 公司实现归母净利润(Non-GAAP)12.8亿元,同比-9.7%,环比-72.2% [3] - 理想已开启组织架构优化调整,预期优化调整后可更好助力理想聚焦用户价值和经营效率的提升 [3] - 2024年底将形成"4款增程电动车型+1款高压纯电车型"的产品布局,产品矩阵覆盖20万以上的市场 [4] - 理想销售和服务网络持续升级,计划到今年年底零售中心目标增至800家,售后服务中心及授权钣喷中心预计超过500家 [4] 风险提示 - 全球经济复苏弱于预期,将对行业景气度产生影响 [7] - 行业竞争加剧,可能削弱企业盈利 [8]