报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [2][3] - 目标价为8.95港元 [2][3] 报告的核心观点 - 24Q1，公司录得营业收入23.78亿元/+15.2%，经调整后净利润为2.09亿元/+173.9% [4] - 24Q1，公司盈利水平显著改善,毛利率达16.1%,较23Q1的10.4%,提升5.7个百分点 [4][5] - 我们预计公司的毛利率将在2024-2026年实现稳步增长,主要由于其货重结构优化战略、成本价格机制、规模化效应、效率提升等 [6] - 我们预测2024-2026年,公司的经调整后净利润分别为人民币6.86亿元、人民币8.10亿元、人民币9.34亿元 [6] 财务数据总结 - 24Q1,公司完成货运总量287.5万吨/+21.7%,总票数3156.8万票/+25.3%,票均重91公斤/-2.9% [5] - 24Q1,公司的货运单价为827元/吨,同比下滑5.4%,主要由于运输服务单价下滑10.7% [5] - 24Q1,公司的单位营业成本同比下滑11.3%,主要得益于公司持续推进的精益化管理 [5] - 公司的毛利率、净资产收益率等指标预计将在2024-2026年实现稳步增长 [6][9] 风险提示 - 宏观经济增长低于预期,货运量增长不及预期,行业竞争激烈,过度依赖加盟商,人力燃油成本大幅提升 [6] ESG评价 - 公司自有车辆升级为LNG车型,节省柴油20139吨 [11] - 公司建立多元化的员工福利体系,持续关爱员工,提高员工的归属感和幸福感 [11] - 公司董事会成员具有丰富的行业经验和专业知识,定期提升自身能力,确保公司治理有效性和风险控制完善性 [11]