报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级[1] 报告的核心观点 牙膏品类品牌头部效应凸显 - 我国牙膏市场相对集中,前四大厂商市场份额达60.18%,头部效应日趋显著[1] - 过去3年登康口腔牙膏品类增长显著,远高于外资品牌[1] 新规实施推动抗敏感领域市场加速发展 - 抗敏感牙膏市场份额整体呈上升趋势且重要性持续增长[1] - 公司核心品牌"冷酸灵"连续多年占据抗敏感细分市场领导地位[1] 全域全渠加速破局,市场营销提质增效 - 线上全面开启提质增效高质量发展模式,中心电商盈利能力持续增强[1] - 新零售快速成长,成为行业头部品牌[1] - 形成线上线下整合营销渠道运营体系[1] 口腔健康新业务快速成长 - 积极投入并着力发展电动口腔护理产品市场拓展[2] - 丰富了牙齿脱敏剂、口腔抑菌膏等细分子品类[2] - 2023年口腔医疗与美容护理产品营业收入同比增长47.59%[2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.6/1.9/2.2亿元,EPS分别为0.93/1.1/1.3元/股[2] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为1533.72/1759.18/2042.40百万元,增长率分别为11.48%/14.70%/16.10%[4] 风险提示 - 市场竞争加剧[3] - 原材料价格波动[3] - 研发及新产品开发[3] - 应收账款管理风险[3]