报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩符合市场预期 - 2023年实现营业收入233.30亿元(同比增长19.8%)，实现归母净利润4.43亿元(同比增长14.1%) [1][2] - 2024Q1实现营业收入33.73亿元(同比增长2.8%)，实现归母净利润1.30亿元 [1][2] - 公司业绩符合市场预期 [1][2] 航空主业持续恢复，重组巩固核心地位 - 公司航空产品实现营业收入231亿元(同比增长20.4%)，占总营收98.94% [2] - 哈飞航空和哈飞通用实现营收167.83亿元(同比增长21.49%)，占总营收71.94% [2] - 公司2024年3月完成昌飞、哈飞收购，进一步加强直升机业务整合，巩固直升机行业核心地位 [4] 产品端盈利能力回升 - 2023年公司毛利率为10.13%，较2022年下降0.17个百分点 [3] - 2024Q1公司毛利率为11.60%，较去年同期增加4.54个百分点 [3] - 公司2023年/2024Q1期间费用率为8.27%/7.65%，较去年同期增加0.05/1.12个百分点 [3] - 公司2023年计提资产减值损失7112万元，主要系景德镇分部存货跌价与合同履约成本减值损失增加 [3] 在手订单及存货大幅增长 - 截至2024Q1，公司合同负债为82.63亿元，环比增加478.24% [4] - 截至2024Q1，公司存货为204.46亿元，环比增加58.26% [4] - 反映公司在手订单大幅增加，未来业绩有所保证 [4] 分析师点评 - 考虑到公司部分产品价格调整影响，分析师下调公司2024-25年盈利预测 [5] - 但维持"买入"评级，认为公司航空主业在手订单饱满，生产交付有序推进 [5]