报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 主业企稳,新业务驱动二次增长 - 地产政策密集出台有助于房地产行业企稳,公司平台化优势及门店扩张驱动份额持续提升 [1] - 家装家居及租赁业务有望驱动公司二次增长 [1][3] 2024Q1业绩超预期 - 2024Q1收入164亿元,略高于预期;non-GAAP净利润13.9亿元,高于预期 [2] - 存量房交易规模小幅超预期,费用端好于预期 [2] - 新房业务规模受到一定冲击但费率创新高,渠道价值凸显 [2] - 家装家居和房屋租赁业务保持高速增长 [2] 行业下行期积极扩张,提升市场份额 - 公司积极扩张门店网络及加盟品牌,以驱动房产交易业务份额提升 [3] - 家装家居业务随规模增长持续优化迭代,租赁业务高速扩张 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为83.9/95.7/108.6亿元,同比增长7.8%/14.2%/13.4% [4] - 2024-2026年non-GAAP净利润预计分别为79.2/99.2/112.7亿元,同比变动-19.3%/25.3%/13.7% [4] - 2024-2026年摊薄EPS预计分别为2.2/2.8/3.1元 [4] - 2024-2026年PE预计分别为18.1/14.5/12.7倍 [4]