报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 重卡龙头企业 - 中国重汽是国内重卡巨头 [8] - 2022年起跃居国内销量首位 [8] - 2023年出口重卡13万台,同比大增47%,连续多年出口市场占有率位居国内第一 [10][33] 新兴市场是重卡蓝海 - 新兴国家重卡市场空间广阔 [28][29] - 中国重汽在新兴市场布局充分 [32][33] - 欧美日品牌在新兴市场布局有限 [34][35] - 中国重卡有成本优势 [36][37] 多品牌、多档次产品矩阵 - 公司旗下品牌包括汕德卡、豪沃及黄河等 [18] - 不断发力高端重卡,产品单价稳中有增 [18][19] 盈利预测 - 预计2024/25/26年营业收入为1052/1291/1398亿元,归母净利润为61/80/91亿元,EPS为2.22/2.89/3.29元 [4][47] - 2024年5月24日收盘价对应24/25/26年PE为7.7/5.9/5.2倍 [4][47] - 给予公司2024年10-12倍PE,对应合理价值区间为24.33-29.19港元 [48] 其他 - 与潍柴深入合作 [40] - 布局轻卡业务 [41][42]