报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 1Q24金山云实现了自成立以来首次调整后EBITDA转正 [1] - 公司在AI业务、生态系统赋能、CDN战略调整三个方面均取得积极进展 [1] - 营收结构的改善和上游成本的管控有望带来利润端的持续增长 [2] - 预计2024全年公司毛利率有望稳步提升至17%，经调整EBITDA率有望达4%水平 [2] 公有云业务总结 - 1Q24公有云实现收入11.9亿元，同比/环比提升2.9%/12.9%，主要受益于AI收入提升 [1] - 公司积极把握小米汽车、WPS AI在训练和推理端的用云需求，1Q24来自小米&金山生态伙伴公司的收入贡献已达19%，同比提升4pcts [1] 行业云业务总结 - 1Q24行业云实现收入5.9亿元，同比/环比下滑17.2%/12.3%，主要由于公司严格筛选标准、缩减低利润率项目规模，叠加Q1春节假期影响项目交付 [1] - 公司继续聚焦公共服务、医疗健康、金融服务三大垂直领域，更加专注于高附加值产品和服务 [1] CDN业务总结 - 公司持续推进CDN业务的战略调整，1Q24 CDN业务营收占比为23%、与4Q23持平 [1] - 公司通过推广高附加值产品销售、控制内部采购成本、扩大供应商覆盖范围以及优化市场价格和服务提供，持续提高CDN的盈利能力 [1] 未来展望 - AI将成为推动公有云业务增长的重要引擎，公司积极把握AI发展机遇 [2] - 公司成立全资子公司"北京金山智能科技有限公司"，把握企业智能数字化转型和AI专业服务机遇 [2]