报告公司投资评级 - 报告维持"增持"投资评级 [5][6] 报告的核心观点 - 2023年公司收入和归母净利润均有所下滑,主要原因为电站股权转让和设备订单签约流程滞后 [2] - 2024年一季度公司制造业订单复苏态势初显,新能源电站业务进一步夯实 [2][3] - 综合智慧能源业务毛利率较低,未来有望通过精细化运营管理等方式实现减亏及扭亏 [4] - 公司在电气制造领域具备三十余年积累,正积极把握新能源电站建设过程中的设备机遇 [2] 业务分析 - 2023年公司智能装配制造/新能源发电/新能源工程/综合智慧能源业务分别实现收入4.04/4.25/0.49/2.99亿元,同比变动-18.3%/-15.2%/-42.98%/+107.7% [3] - 公司采取"合作开发"的战略,与央国企伙伴深度合作,获得新能源电站项目资源 [3] - 截至2023年底,公司开发、建设、投资、运营的可再生发电站超过2000MW,2023年上网电量合计20.48亿千瓦时 [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年分别实现销售收入13.7/15.1/16.6亿元,增速分别为12.9%/10.1%/10.2% [5][6] - 预计公司2024-2026年分别实现归母净利润1.2/1.4/1.7亿元,增速分别为28.6%/15.1%/19.0% [5][6] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为32.4%/33.6%/33.9% [8] - 预计公司2024-2026年净资产收益率分别为4.1%/4.6%/5.3% [8]