报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1) 公司发展智能家居产品,产品持续迭代创新,提升产品竞争力 [2] 2) 线下业务稳健增长,公司快速布局新型电商渠道 [2] 3) 2023年公司毛利率和净利率明显增长,费用率基本稳定 [5][6] 业务板块分析 1) 智能家居业务:2023年实现收入14.33亿元,同比增长26.39%,毛利率预计为53.6% [7] 2) 晾衣架业务:2023年实现收入2.16亿元,同比增长1.58%,毛利率预计为44% [7] 3) 其他业务:2023年实现收入0.4亿元,同比增长10.4%,毛利率预计为58.5% [7] 财务数据及预测 1) 2023年公司实现营业收入16.88亿元,同比增长22.16%;实现归母净利润3.27亿元,同比增长49.71% [1] 2) 预计2024-2026年公司净利润分别为3.98、4.77、5.46亿元,同比增长21.5%、19.9%、14.4% [3] 3) 预计2024年公司毛利率为52.7%,净资产收益率为14.6% [8] 估值分析 1) 公司当前收盘价对应2024-2025年PE为15、12倍 [3] 2) 参考可比公司给予公司2024年2021倍PE估值,对应合理价值区间19.6720.66元 [3] 风险提示 1) 市场需求不及预期 [3] 2) 行业竞争加剧 [3] 3) 新业务开拓不及预期 [3]