报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级,维持原有评级。[9] 报告的核心观点 1. 公司运营情况良好,用户增长稳健,用户粘性高。平台MAU达6.97亿,DAU达3.94亿,日均使用时长129.5分钟。[2] 2. 主要财务指标表现出色,2024Q1营收294.08亿元(同比增长16.6%),毛利率54.8%(同比增长8.4个百分点)。成本费用持续优化,经调整净利率达15%(同比增长14.7个百分点),盈利能力显著提升。[3][4] 3. 线上营销服务收入同比增长27.4%至167亿元,内外循环广告均展现出较强增长韧性。AIGC能力持续赋能公司智能化投放,单日消耗峰值突破1000万元。[4] 4. 直播业务收入86亿元,同比下降8%,环比下降14.7%,公司持续深耕直播业务,推进新内容、新互动、新玩法,以"直播+"模式赋能传统行业。[5] 5. 其他业务收入同比增长47.6%至42亿元,电商GMV同比增长28.2%至2881亿元,买家数量和动销商家数均实现较快增长。海外业务亏损同比减少67.4%。[7] 6. 公司宣布启动新一轮160亿港元的股票回购计划,持续加强股东回报。[8] 盈利预测和投资评级 1. 考虑公司广告及电商业务增长强劲、单用户变现效率持续提升、降本增效稳步兑现,我们上调公司盈利预测。预计公司FY2024-2026营收分别为1282/1460/1636亿元,经调整归母净利润分别为192/276/350亿元。[9] 2. 我们进行SOTP估值,2024E目标市值3219亿元,TargetPrice74元/82港元,维持"买入"评级。[9]