国际巨头雏形初现 - 迈瑞医疗成立于1991年,围绕生命信息与支持、IVD、医学影像三大业务领域持续深耕,通过自研+并购,公司已成为全球领先的医疗器械以及解决方案供应商 [1][2][3] - 公司高度重视国际化发展,借助全面且质量过硬的产品线,与不断完善的国际营销服务体系,公司持续突破海外高端客户群,核心产品的全球市占率稳步提升 [1][2][3] - 公司已布局的业务对应的国内可及市场空间超过1,000亿元,国际可及市场空间超过4,500亿元,当前市占率仅为低个位数,未来可期 [1][2][3] 中国"智"造领航员 - 公司生命信息与支持业务具备较强领先优势,多款产品市占率全球领先,借助数智化转型契机,公司品牌影响力有望不断提升 [4][5][6][7] - IVD为全球和国内医疗器械市场最大细分领域,公司已打造涵盖多技术平台的IVD产品矩阵,随着仪器和试剂性能的不断提升,及国内外渠道建设的日益完善,公司IVD市占率有望大步提升 [8][9][10][11][12][13][14] - 公司医学影像业务持续迈向高端,2013年国产首款超高端全身超声昆仑Resona A20、国产首款高端心脏超声鲲鹏Recho R9的发布,标志着公司在超声领域的研发实力已比肩国际一流水平 [15][16][17][18][19][20] 财务分析 - 2021-2023年,公司分别实现营收252.70亿元、303.66亿元、349.32亿元,增速较为稳健,公司综合毛利率分别为65.01%、64.15%、66.16% [83][84] - 2021-2023年,公司分别实现归母净利润80.02亿元、96.07亿元、115.82亿元,利润增长趋势稳健,各项费用率管控良好 [83][84][85][86] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年EPS为11.49元、13.85元、16.75元,对应5月23日收盘价,PE分别为27.0、22.4、18.5倍,维持"买入"评级 [87][88][89] 风险提示 - 并购整合不及预期、产品研发不及预期、汇率波动、国际贸易摩擦、行业政策变动等 [90][91][92][93][94][95]