报告公司投资评级 公司为电芯结构件全球龙头，持续巩固竞争优势，受益稼动率周期上行，开拓海外市场及新技术。我们预测公司24-26年归母净利润14.2/16.6/19.0亿元，对应PE为18/15/13X。参考可比公司，基于公司稳定的市占率及盈利能力，给予公司24年25倍PE，目标价131.9元/股，首次覆盖，给予"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1. 全球电芯结构件龙头，业绩持续高增 - 公司是全球电芯结构件龙头，近5年收入CAGR达39%，伴随新能源汽车销量提升，动力电池装机需求提升，公司业绩持续高增[7][8][9] - 公司锂电池结构件业务是核心，22/23年收入分别为83.3/100.6亿元，同比+93%/+21%，保持高速增长[10][11] 2. 客户-技术-规模正循环，龙头优势持续巩固 - 公司具有高度的客户粘性，经历长时间考验，具备强客户粘性[20][21][22] - 公司在模具、设备等方面积累了深厚的技术优势，构筑了较高的行业壁垒[24][25][26][27][28][29][30][33] - 公司凭借优秀的自动化水平和产线复制能力，通过规模效应实现了成本优势[35][38][39][40][41][43][44][45] - 公司构成客户粘性-技术优势-规模效应的正向飞轮，龙头地位持续巩固[45] 3. 行业稼动率有望上行，公司核心受益 - 预计24年3月起锂电产业链排产显著上行，带动行业稼动率提升[61][62][63][64][65] - 公司产能扩张放缓,行业库存消化、需求&排产上行,24年行业&公司稼动率有望回升,有助于巩固公司的盈利能力[66][67][68] 4. 海外格局更优，公司占据先机 - 欧美电动车产业追求本土化供应链,为亚洲动力电池企业出海创造机遇[69][70][71] - 公司在欧洲已配套中、韩、欧头部客户建厂,占据出海先机[74][75][76] 5. 拓宽新技术、新领域，静待产品放量 - 公司拓展大圆柱电池结构件,具备量产能力,占据定制化先机[77][78][79][80][81][82][83] - 公司与盟立、盟英合资布局谐波减速机,进军机器人领域[85][86]