报告公司投资评级 - 报告给予金发科技"买入"评级[1] 报告的核心观点 公司业绩承压 - 2023年公司业绩承压,营业收入同比增长18.63%,归母净利润同比下降84.10%,主要因为化工行业处于周期底部,公司绿色石化板块整体开工率不及预期,原材料成本及运营成本高,医疗健康产品毛利同比下降[1][2] - 2023年1季度公司营业收入同比增长8.54%,环比下跌23.00%,归母净利润同比下降65.33%,环比上涨161.77%,毛利率同比下滑,主要因为绿色石化业务的生产装置整体开工率不及预期[2] 改性塑料及新材料板块表现良好 - 改性塑料板块营业收入为269.66亿元,同比增长5.14%,毛利率为23.51%,同比增加2.26个百分点,产销量创历史新高[6] - 新材料板块营业收入为31.57亿元,同比增长8.77%,生产量和销量分别同比增长63.75%和45.03%[6] 绿色石化板块短期承压 - 受地缘政治动荡、产业链和供应链重构加速、供需失衡等因素影响,公司绿色石化板块尽管产销量大幅提升,但依然亏损严重[3][4] - 2023年绿色石化板块营业收入为93.51亿元,同比增长147.34%,毛利率为-12.44%,仍处于亏损状态[3][4] 产业链一体化协同发展 - 公司积极推进绿色石化与改性塑料板块上下游一体化协同,优化产品结构,提升协同效益[5] - 宁波金发拥有完整的PP产业链,辽宁金发拥有完整的ABS产业链,有望提高公司石化板块盈利能力[5] 投资建议 - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将逐步提升[8] - 看好公司改性塑料和新材料板块的持续增长以及公司的规模优势,维持"买入"评级[8]