报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 《歌手2024》热度持续发酵,第二期节目播放量达2.58亿,较第一期增长12%,直播当天收视率四网第一,相比第一期增长63.43%,芒果tv会员直播在线峰值大涨309%,海外播放量超288万,第二期直播芒果TV国际APP累计在线观看人数是第一期近4倍,当天单日会员收入大涨153%,创年内新高 [1] - 4月芒果总播放量为113.22亿,yoy+50.64%,mom+64.58%,其中电视剧播放量为36.5亿,yoy+28.38%,mom+52.63%,综艺播放量为76.72亿,yoy+64.19%,mom+70.94% [2] - 公司热门综艺IP矩阵持续延展,系列化项目流量稳定,剧集端重视出品质量,持续产出优质剧品,随着AI对于内容生产的加持和金鹰卡通版权对于少儿圈层破圈,预计公司2426年归母净利润分别为19.93/23.39/26.78亿元 [1] 财务数据总结 - 2022年营业收入为137.04亿元,同比下降10.8%;归母净利润为18.64亿元,同比下降11.8% [4] - 预计20242026年营业收入分别为163.84/181.93/197.74亿元,同比增长12.0%/11.0%/8.7%;归母净利润分别为19.93/23.39/26.78亿元 [4] - 2022年毛利率为33.8%,净利率为13.6%,ROE为10.4% [4] - 预计2024~2026年毛利率分别为31.8%/32.3%/33.1%,净利率分别为12.2%/12.9%/13.5%,ROE分别为8.9%/9.5%/10.0% [4] 可比公司估值分析 - 根据可比公司2024年PE估值,给予公司24年28倍PE,对应目标价29.96元 [3]