报告公司投资评级 - 公司评级下调为"增持"[8] 报告的核心观点 1) 2024Q1公司营收、毛利率同比提升,但环比有所下降[2] - 2024Q1公司实现营收256.3亿元,同比增长36.4%,环比下降38.6% - 2024Q1公司实现净利润5.91亿元,同比下降36.7%,环比下降89.7% - 2024Q1公司毛利率为20.6%,同比增加0.2个百分点,环比下降2.9个百分点 2) 费用端方面,研发费用和销售费用率同比和环比均有所上升[2] - 2024Q1研发费用率为11.9%,同比增加2.0个百分点,环比增加3.5个百分点 - 2024Q1销售费用率为11.6%,同比增加2.8个百分点,环比增加3.8个百分点 3) 一季度整体销量承压,但随着新产品上市预期未来销量有望回升[3][4] - 2024Q1公司汽车总交付量为8.04万辆,同比增长52.9%,环比下降39.0% - 公司预计随着理想L6的持续热销以及其他车型销量恢复,未来总体销量会迎来回升 4) 公司加速充电桩布局,为销量回升提供支撑[6] - 公司预计到2024年底将有超2,000座理想超充站投入使用,充电桩超过10,000个 盈利预测和投资评级 1) 公司2024-2026年营收和净利润预测[10] - 2024年营收1,613亿元,同比增长30% - 2024年净利润107亿元,同比下降9% - 2025年营收2,365亿元,同比增长47% - 2025年净利润173亿元,同比增长63% - 2026年营收2,861亿元,同比增长21% - 2026年净利润225亿元,同比增长30% 2) 公司当前股价对应的估值水平[10] - 2024年PE为15倍 - 2025年PE为9倍 - 2026年PE为7倍 3) 由于短期销量经营压力,公司评级下调为"增持"[8]