报告公司投资评级 公司为电芯结构件全球龙头，持续巩固竞争优势，受益稼动率周期上行，开拓海外市场及新技术。我们预测公司24-26年归母净利润14.2/16.6/19.0亿元，对应PE为18/15/13X。参考可比公司，基于公司稳定的市占率及盈利能力，给予公司24年25倍PE，目标价131.9元/股，首次覆盖，给予"买入"评级。[3] 报告的核心观点 全球电芯结构件龙头，业绩持续高增 - 公司是全球电芯结构件龙头，近5年收入CAGR达39%。伴随新能源汽车销量提升，动力电池装机需求提升，公司业绩持续高增长。[7][8][9] - 公司锂电池结构件为核心业务，占比超95%。公司汽车结构件业务占比有所收缩，但近年重回高增长。[10][11][12][13] 客户-技术-规模正循环，龙头优势持续巩固 - 公司具有高度的客户粘性。电芯结构件产品具备高度定制化特点，认证周期长，供应商替代成本高。公司经历长时间考验,具备强客户粘性。[20][21][22] - 公司在模具、设备等方面具有技术优势。壳体生产难度集中在连续精密拉伸,模具和设备是关键壁垒。公司长期合作日本旭精机,积累了丰富的know-how。[24][25][26][27][28][29][30][33] - 公司具有规模优势。结构件行业具有较强规模效应,公司凭借高自动化水平和优秀的产线复制能力,通过规模效应建立成本优势。[38][39][40][41][43][44][45] 行业稼动率有望上行，公司核心受益 - 预计2026年动力+储能+小动力电池结构件市场空间近570亿元,24-26年CAGR达22%。[54][55][56][57][58][59] - 24年3月起,锂电产业链排产显著上行,电池及中游材料环节产量修复明显。[61][62][63][64][65] - 24年行业产能扩张放缓,产能利用率有望触底回升,有利于公司巩固盈利能力。[66][67][68] 海外格局更优，公司占据先机 - 欧美电动车产业追求本土化供应链,为亚洲电池企业出海创造机遇。公司已在欧洲配套中韩欧头部客户,占据出海先机。[69][70][71][72][73][74][75][76] - 公司已布局美国基地,客户资源显著领先。公司与宁德时代、LG新能源、三星SDI等主流客户均有长期合作。[76] 拓宽新技术、新领域，静待产品放量 - 公司拓展大圆柱结构件,静待下游放量。大圆柱电池在安全性、性能等方面具备潜在优势,公司具备量产能力。[77][78][79][80][81][82][83] - 公司布局谐波减速机,进军机器人领域。公司与台湾盟立、盟英合资,预计最早25年有产品产出。[85][86]