发展历程：横空出世，线上领跑 - 三只松鼠创立于2012年，借助互联网销售模式创新，实现了规模的快速拓展，构建起全国化的品牌认知及强大的品牌势能，形成了线上线下全渠道销售体系 [5][6] - 公司于2020-2022年遭遇传统电商增长乏力、线下渠道持续调整的困境,营收出现连续下滑 [5] - 2023年起,公司明确"高端性价比"战略转型,进行深度变革调整,线上线下业务均有所改善,经营拐点已现 [5][13] 以"高端性价比"突围，重回百亿初露峥嵘 - 公司提出"高端性价比"战略,旨在提高全链路效率,为消费者提供质高价优的全品类商品 [15][16] - "高端性价比"强调以新市场需求为导向、以消费者为核心,通过对整个产业链和关键要素的深度整合和优化,实现"链路更短、工具更先进、组织更协同" [15] - 公司在抖音等渠道销售的产品价格处于行业较低水平,体现了"高端性价比"战略的成效 [17] 多措并举为战略转型保驾护航 - 公司坚持"品销合一"战略,精简业务团队提高效率,销售费用率和管理费用率呈下降趋势 [19][20] - 公司坚持"一品一链"战略,自主建设坚果品类的示范工厂,实现从原料到生产的供应链一体化 [22][23][24] - 公司构建"抖+N"的全渠道协同体系,抖音渠道快速放量,同时聚焦线下分销和社区零食店建设 [31][32][33][34] - 公司子品牌小鹿蓝蓝定位"儿童高端健康零食",加快IP周边等多元化布局 [37][38] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为102/138/177亿元,同比增长43%/35%/28% [39] - 预计归母净利润分别为4.05/5.62/7.32亿元,同比增长84%/39%/30%,EPS分别为1.01/1.40/1.83元 [39] - 公司2024年对应PEG为0.3,具备较强的性价比 [39] 风险提示 - 食品安全风险:若出现食品安全事件,公司的业绩和形象都会受到严重打击 [40] - 市场竞争加剧的风险:行业竞争加剧,公司若不能持续提高核心竞争力,市场份额恐有被挤压的风险 [40] - 原材料价格大幅波动:原材料价格大幅波动将给公司成本控制带来较大压力,挤压盈利空间 [40]