报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级,调整目标价至71港元 [1] 报告的核心观点 利润大超预期 - 公司1Q24收入为人民币294亿元,同比增长16.6%,比市场预期高1.3% [1] - 毛利率同比改善8.4个百分点至54.8%,主要由于收入结构变化及带宽成本下降 [1] - 调整后净利润43.9亿元,比市场预期高37%,调整后净利润率14.9% [1] - 公司宣布未来三年回购不超过160亿港元股份,提升股东回报,约占当前市值6% [1] 总流量保持健康增长,外循环广告持续复苏 - 1Q24公司DAU达3.94亿,同比增长5.2%;MAU达6.97亿,同比增长6.6% [1] - 用户总时长保持健康增长,同比增长8.6% [1] - 一季度,广告业务收入167亿元,同比增长27% [1] - 电商内循环广告增长保持强劲,外循环效果广告同比实现双位数增长 [1] - 预计二季度整体广告收入同比增长23% [1] 短视频和泛货架成为电商新增量 - 1Q24电商及其他收入42亿元,同比增长48% [1] - 电商GMV为2880亿元,同比增长28% [1] - 月均购买人数1.26亿,同比增长22.4%;月均动销商家同比增长70% [1] - 品牌商家保持强劲增长,品牌商品GMV在短视频场域同比增长超110%,泛货架场域同比增长超80% [1] - 泛货架电商GMV占比约25%,日均买家数增长超60%;短视频商品GMV同比增速超100% [1] - 预计二季度电商GMV将同比增长25% [1] 根据相关目录分别进行总结 利润表 - 公司1Q24收入为人民币294亿元,同比增长16.6% [1] - 毛利率同比改善8.4个百分点至54.8% [1] - 调整后净利润43.9亿元,比市场预期高37% [1] 现金流量表 - 公司宣布未来三年回购不超过160亿港元股份 [1] 财务比率 - 调整后净利润率14.9%,去年同期为0.2% [1]