致力于产业链一体化经营，业务布局日趋完善 - 公司以饲料业务起家,逐步将业务范围拓展至生猪养殖、食品深加工等领域,始终致力生猪产业链一体化经营 [4][5] - 公司营业收入保持稳步增长,受养殖周期影响,利润波动较大 [6] - 公司根据不同层次、不同类型的人员结构打造事业合伙人机制,实行股权激励,动态考核,有效激发员工创造力 [7][8][9] 生猪：持续加码养殖业务，成本有望逐步改善 - 当前行业过剩产能已经得到去化,行业整体供需趋于平衡,预计2季度猪价有望趋势上行 [13][14][15] - 公司积极推行楼房养殖新模式,以广东、湖南等作为重点发展区域,有望受益于华南区域高猪价 [15][16][17] - 公司重视种猪育种,种猪体系逐步从"新美系"向"新丹系"过渡,种群质量提升推动效率改善 [19][20][21] - 公司通过定增持续加码生猪项目,未来出栏规模具备弹性 [22][23] 饲料：持续稳健经营，与养殖业务协同发展 - 饲料业务是公司原有传统主业,持续保持稳健经营,位居全国行业前十强 [25][26][27] - 饲料业务利润波动相对较小,为公司提供稳定的现金流与利润,有效支撑公司生猪业务的持续扩张 [28] 肉制品：延伸布局消费终端，提升产业链附加值 - 公司自1995年开始从事肉制品业务,通过布局下游食品消费领域,提升生猪产业链附加值 [29][30] - 2023年,公司肉制品业务实现营收17.19亿元,同比增长32.58% [29] 盈利预测和投资建议 - 我们预计2024-26年公司归母净利润分别为5.09、8.09、12.77亿元,对应EPS分别为0.36、0.56、0.89元/股 [35] - 给予公司2024年24倍PE,对应合理价值约8.53元/股,维持"买入"评级 [35] 风险提示 - 猪价波动风险、原料价格波动风险、动物疫病风险、食品安全风险 [37]