报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 1. "全球化、零售化和全屋化"是公司长期战略方向,持续打造完善品类&品牌矩阵 [2] 2. 内销方面,软体创新发展,大家居持续迭代,包括沙发、床垫、定制等品类的持续发展 [8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35] 3. 零售转型方面,持续零售变革,向渠道和供应链全面要效率 [39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72] 4. 全球化方面,本地化运营和产能扩建,品牌培育中,外销提质和改善盈利 [76][77][78][79][80][81][82] 5. 公司2024-2026年预计收入217/249/287亿元,归母净利润22.5/26.0/29.9亿元,对应PE 14/12/10x [84][85][86] 报告分类总结 内销业务 - 软体业务:沙发、床垫等品类持续发展,功能沙发等细分品类增长迅速 [8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35] - 大家居业务:定制家居业务快速发展,公司在门店数和单店销售额方面仍有较大提升空间 [36][37][38][39][40][41][42][43] 零售转型 - 渠道管理:公司持续优化渠道组织,强化品类协同,提升单店和整体销售 [39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61] - 数字化建设:公司持续推进信息系统建设,提升终端运营效率 [69][70][71][72] 全球化 - 外销业务:公司持续优化外销业务,提升盈利能力,同时加快海外产能布局 [76][77][78][79][80][81][82] - 品牌培育:公司探索多种模式培育海外品牌 [76] 财务预测 - 公司2024-2026年预计收入217/249/287亿元,归母净利润22.5/26.0/29.9亿元,对应PE 14/12/10x [84][85][86]