报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024Q1毛利率大幅提升,达到38%,同比增加15.6个百分点,环比增加7.7个百分点,主要系部分版权成本的一次性调整、会员订阅收入增加以及成本管控的持续改善 [1] - 公司持续投入优质内容,通过原创扶持、自制音乐与版权采买三条路径,实现爆款突破,如网易音乐人裘德三度入围金曲奖、平台自制歌曲《5:20AM》《阿普的思念》爆火全网 [1] - 公司持续深化AI技术在音乐生产、消费、推荐全流程环节应用,一站式AI音乐创作工具网易天音有望降低音乐内容制作成本和门槛,丰富内容供给,带动用户规模增长与付费内容消费 [2] 财务数据总结 - 2024Q1实现营业总收入20亿元,同比增长3.6%,环比增长2.2% [1] - 2024Q1实现毛利润7.7亿元,同比增长75.6%,环比增长28.3% [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.08/12.81/14.44亿元,对应EPS分别为4.7/6.0/6.7元 [4] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为20.3/15.9/14.1倍 [4]