报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级,目标价13.20港元 [3][6] 报告的核心观点 1Q24业绩表现强势 - 收入和净利润均超预期 [1][5] - 得益于1Q24毛利率同比增长320个基点至7.7%,京东物流录得首个一季度盈利 [5] - 管理层维持2024年全年业绩指引,1Q24的开门红业绩为实现全年目标奠定了坚实基础 [5] 外部一体化供应链业务逐步复苏 - 来自京东集团的收入同比增长14.9% [6] - 来自外部一体化供应链客户的收入同比仅增长5.3%,主要系客户重组所致 [6] - 随着一体化供应链客户数量于1Q24恢复同比增长,预计来自外部一体化供应链客户的收入将加速增长 [6] 健康的利润率走势推动盈利高增 - 毛利率增长主要得益于规模经济效应,营业成本中员工和折旧成本上升被外包成本、租金和其他营业成本的下降所抵消 [7] - 管理层相信外包成本、租金和其他营业成本的减少将足以抵消员工和折旧成本的增长,从而推动毛利率进一步扩张 [7] 财务数据总结 - 2024年预计收入为179,036百万元人民币,同比增长7.4% [9] - 2024年预计调整后净利润为2,517百万元人民币,同比增长26.8% [9] - 2024年预计每股收益为0.40元人民币,同比增长24.3% [9]