报告公司投资评级 - 报告给予长安汽车"买入"评级 [1] 报告的核心观点 24Q1业绩承压 - 24Q1公司实现营收370.2亿元,同比+7.1%/环比-14.1%;扣非前后归母净利润11.6/1.1亿元,同比分别-83.4%/-91.8% [1][4] - 收入环比下降主要与24Q1降价促销活动有关;归母净利润同比下降主要由于23Q1并购深蓝汽车确认使得投资收益较高 [1][4] - 随着深蓝汽车、阿维塔汽车销量增加,深蓝、阿维塔均有所减亏 [1][4] 研发投入持续加大 - 24Q1毛利率、归母净利率分别为14.4%/3.1%,同比分别为-4.2/-17.0pct [4][5] - 期间费用率为12.5%,同比+1.5pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.5%/3.5%/4.2%/-0.7%,同比+0.9/+0.5/+0.2/-0.1pct [4][5] 国际化战略加速推进 - 公司坚定推进新能源"香格里拉"计划、智能化"北斗天枢"计划、全球化"海纳百川"计划 [6] - 与华为签署《投资合作备忘录》,加速构建面向智能化时代的完整、自主、领先的全栈智能化整车能力 [6] - 24Q1长安自主新能源销量12.9万辆/同比+52.4%;自主品牌海外销量10.9万辆,同比+80.1% [6] 盈利预测和投资建议 - 预计公司24-26年EPS分别为0.89/1.15/1.31元/股 [7] - 考虑到公司在华为深度赋能下加速构建面向智能化时代的完整、自主、领先的全栈智能化整车能力,维持公司合理价值21.89元/股不变,维持"买入"评级 [7]