报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1] 报告的核心观点 - 由于全行业的不利因素,公司第1季度收入同比下降19%,至164亿元人民币,但比预测和预期高出3/1%,这得益于新业务收入增长强于预期 [1] - 非GAAP净收入为14亿元人民币,好于预估和预期的10亿元人民币,这要归功于比预期更优化的运营支出 [1] - 在配套政策推出的帮助下,预计公司现有家居和新业务的GTV增长将在2Q24E触底反弹 [1] - 公司核心业务在完善的ACN生态系统的帮助下不断获得市场份额,房屋装修和房屋租赁服务正在迅速增加,有望支持公司的长期收入和收益增长 [1] 公司财务数据总结 收入 - 2024年预计收入为902.79亿元人民币,同比增长15.9% [5] - 2025年预计收入为995.46亿元人民币,同比增长10.4% [5] - 2026年预计收入为1079.31亿元人民币,同比增长8.4% [5] 利润 - 2024年预计非GAAP净利润为93.80亿元人民币,同比下降13.1% [5] - 2025年预计非GAAP净利润为103.61亿元人民币,同比增长10.5% [5] - 2026年预计非GAAP净利润为113.71亿元人民币,同比增长9.7% [5] 毛利率 - 2024年预计毛利率为26.1% [5][6] - 2025年预计毛利率为26.3% [5][6] - 2026年预计毛利率为26.4% [5][6] 营业利润率 - 2024年预计营业利润率为5.6% [5][6] - 2025年预计营业利润率为6.3% [5][6] - 2026年预计营业利润率为6.8% [5][6] 非GAAP净利润率 - 2024年预计非GAAP净利润率为10.4% [5][6] - 2025年预计非GAAP净利润率为10.4% [5][6] - 2026年预计非GAAP净利润率为10.5% [5][6]