报告公司投资评级 - 报告给予快手-W"买入"评级,合理价值为87.50港元/股 [25] 报告的核心观点 - 快手24Q1收入达到294亿元,同比增长17%,超出市场预期1% [5] - 24Q1净利润为41亿元,去年同期为-8.8亿元,非GAAP净利润为43.88亿元,同比增长10348%,超出预期37% [5] - 核心商业(广告+电商佣金)收入同比增长31% [5] - 广告收入同比增长27%,超出预期1% [6] - 电商GMV同比增长28%,佣金率同比环比提升 [8] - 直播收入同比下降8%,受到整体直播生态治理的影响 [7] - 海外业务收入同比增长193%,在巴西和中东地区的变现加速 [10] - 毛利率同环比提升,费用控制良好 [14] 分析师对公司的预测 - 预计24-25年公司收入将达到1266/1437亿元,同比增长12%/14% [21][22] - 预计24-25年经调整净利润将达到187/256亿元,同比增长82%/37% [23] - 参考可比公司估值,给予公司24年19倍PE对应的合理价值为87.50港元/股 [25]