时代新材:业绩稳健增长,汽车板块优异

报告投资评级 - 报告维持买入评级 [3] 报告核心观点 - 整体收入稳健增长,汽车板块表现亮眼。公司1季度收入同比增长5%,增长来自汽车(占比44%、同比增长16%)、轨道交通(占比11%,同比增长6%)、工业与工程(占比12%,同比增长6%),风电业务小幅拖累(占比31%,同比下降5%)。[3] - 1季度汽车板块经营持续改善。汽车板块1季度实现收入18.5亿元,同比增长16%。原材料角度,1季度钢材、天然胶采购均价分别同比下降10%、2%,盈利能力延续改善。公司在亚太地区加强了产能建设与市场开拓力度,预计汽车板块有望扭亏。[3] - 1季度叶片销售季节性小幅波动。风电板块1季度收入13.2亿元,同比下滑5%,但考虑到同行及其他风电产业链企业下滑较大,公司竞争优势体现显著。未来盈利能力方面,公司成本下降仍有空间,随着规模扩大以及管理优化,毛利率仍有提升空间。[3][4] - 1季度轨道交通与工业工程稳健增长,盈利能力亦有所改善。轨道交通、工业与工程分别实现收入约4.7、5.1亿元,合计收入同比增长约6%。且同样受益于钢材、橡胶等原材料价格下行,盈利能力亦有所提升。[4] 财务数据总结 - 2024年1季度公司实现收入约42亿元,同比增长5%;归属净利润约1.2亿元,同比增长11%;扣非净利润约1.1亿元,同比增长30%。[1] - 预计公司2024、2025年归属净利润为6.8、8.8亿元,对应估值14、11倍。[5]