报告公司投资评级 - 报告维持宇通客车"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 宇通4月销售客车4598辆，同比+62.1%，环比+29.6%，其中大中客车销量4134辆，同比+65.6%，环比+31.0%；2024年1-4月共销售客车12329辆，同比+69.5%，大中客销量11101辆，同比+86.3% [1][3] - 受益国内国外共振，4月销量同比持续高增，创近五年来4月销量新高 [3] - 电池成本下降叠加规模效应，全球化+高端化增厚收益，净利润率持续提升，经营性净现金流大增 [3] - 经济复苏和竞争市场化带来份额快速提升，出口+电动化凸显盈利，有望打开新的成长空间 [3] - 公交更换周期来临，座位客车需求修复，行业触底回升 [3] - 市场化竞争下，市场份额持续提升，2024年1-4月宇通大中客，市占率达35.9%，同比提升4.0pct [3] - 公司在客车电动化领域具备全球竞争力，"一带一路"背景下公司出海提速，有望贡献成长新增量，2024年1-4月宇通出口市占率约26.7% [3] 财务数据总结 - 2024年1-4月宇通共销售客车12329辆，同比+69.5%，大中客销量11101辆，同比+86.3% [1][3] - 2024Q1毛利率24.8%，同比+3.4pct，环比-7.1pct [3] - 期间费用率13.8%，同比-7.3pct，环比-0.1pct [3] - 2024Q1归母净利润6.57亿元，同比+445.1%；对应净利润率9.9%，同比+6.6pct，环比+0.5pct [3] - 单车盈利8.5万元，同比+5.8万元，环比+1.0万元 [3] - 2024Q1经营性净现金流入达33.1亿，同比+703.9%，现金流持续改善 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为29.8、36.4、43.5亿元，对应PE分别为18.8X、15.4X、12.9X [3]