报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 1) 2023年呼吸系统类产品实现营收33.05亿元(-51.90%),剔除呼吸类产品,公司其他专利产品的销售保持稳定增长 [2] 2) 心脑血管类产品实现营收47.09亿元(+12.71%),精神双品解郁除烦和益肾养心等新产品也有较好表现 [2][3] 3) 公司在大呼吸、内分泌、胃肠肝胆、妇科和儿科等多个领域布局中药新药,未来有多款中药创新药陆续面世 [3] 4) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.12亿元、17.96亿元、21.30亿元,同比分别增长11.8%、18.8%、18.6% [4] 财务数据总结 1) 2023年营业收入103.18亿元(-17.67%),归母净利润13.52亿元(-42.76%) [1] 2) 2024年一季度营业收入25.23亿元(-35.89%),归母净利润3.04亿元(-74.73%) [1] 3) 2023年研发支出9.35亿元,主要投向中药新药研发和中药已上市品种二次开发 [3] 4) 公司毛利率2023年为57.3%,2024-2026年预计分别为56.9%、57.0%、57.1% [7] 5) 公司净资产收益率2023年为11.8%,2024-2026年预计分别为11.6%、12.1%、12.6% [7]