报告公司投资评级 - 报告给予中国国航"买入"评级,维持原有评级 [1] 报告的核心观点 经济复苏带动航空复苏 - 经济有望复苏,带动航空需求增长,中国国航的盈利能力有望周期性回升 [1] - 航空周期与库存周期高度相关,2024年库存周期有望回升,一旦库存周期回升,航空收入增速和毛利率有望随之回升 [1][3] 中国国航的盈利能力有望回升 - 中国国航的盈利能力有望回升,估值或将修复 [1] - 疫情影响消退,中国国航相对同行的盈利能力有望上升,毛利率和扣非净利率回升空间较大 [9][10] - 中国国航量价均小幅回升,有望持续 [11][12] 中国国航的估值处于相对低位 - 截至2024年5月中旬,中国国航的单机市值处于2010年以来18%低分位数,远低于多数同行 [7][8] - 随着经济复苏,中国国航的单机市值相对同行有望修复 [1][7]