报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 中国运动行业进入总量平稳、结构分化新阶段，公司作为稀缺的多品牌运动龙头，契合新发展趋势 [1] - 公司2024-2026年归母净利分别为132.6/140.7/160.8亿元人民币，当前股价对应PE分别为17/16/14倍 [1] - Amer Q1收入利润均超预期，始祖鸟/萨洛蒙表现优异，全年收入指引维持，利润指引小幅上调 [2] - 看好2024年Amer增厚安踏集团业绩，主品牌在奥运年加持下有望实现全面升级，FILA运动时尚产品基础深厚，其他品牌增长潜力有望持续释放 [3] 财务数据总结 - 2020-2026年营业收入从35,512百万人民币增长至90,609百万人民币，年复合增长率12.9% [4] - 2020-2026年净利润从5,162百万人民币增长至16,082百万人民币，年复合增长率14.3% [4] - 2024年预计PE为17倍，PB为3.4倍 [4]