报告公司投资评级 三友医疗给予"增持"评级 [19] 报告的核心观点 1. 脊柱集采业绩短期承压,但公司持续推进疗法创新和产品升级,为未来扩大市场份额和持续发展奠定良好基础 [8][9] 2. 公司横向拓展创伤和运动医学业务,借助集采放量成为新的收入增长点 [10][11] 3. 超声骨刀业务增长迅速,国内外市场布局稳步推进 [12][13][14] 4. 以Implanet为支点,公司国际化布局初步完成,进一步提升市场竞争优势 [15] 5. 预计公司后续增长趋势向好,2024-2026年营收和净利润有望保持较快增长 [18][19] 财务数据总结 1. 2023年公司实现营业收入4.60亿元,同比下降29.08%;实现归母净利润0.96亿元,同比下降49.91% [5][6] 2. 2024年Q1单季度,公司营业收入0.86亿元,同比下降46.26%;实现归母净利润-0.02亿元,同比由正转负 [7] 3. 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持较快增长,分别达到6.15/7.94/10.30亿元和1.61/2.10/2.59亿元 [18][19] 4. 2023年公司毛利率为79.95%,同比下降10.23个百分点;归母净利率为20.76%,同比下降8.63个百分点 [5][6] 5. 2024年Q1单季度,公司毛利率为58.30%,同比下降27.57个百分点;归母净利率为-2.42%,同比下降23.97个百分点 [7]