报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司以"泛品+精品+亿迈"三大业务驱动，泛品业务规模以地区扩张实现增长，通过信息化系统赋能实现降本增效，提升周转效率；精品业务已形成清洁电器、家电、宠物用品、灯具四大产品线，重点打造优势品类，以品牌带动产品客单价及销量良性循环，亿迈平台助理卖家开拓海外市场，享出海大行业红利 [2] - 收购通拓科技有利于公司扩大规模，与收购标的在多个层面实现互补与协同。一是品类互补与仓储优化，丰富产品线，同时，双方将完善海外仓储物流布局，扩大全球铺货覆盖；二是供应链整合与成本控制，双方将共享供应链资源与渠道网络，开展联合采购，有效降低单件商品的采购成本；三是信息化赋能与运营升级，公司将运用自身先进的信息化系统，助力标的公司实现运营流程的自动化、智能化改造，提升效能 [2] - 预计公司24-26年实现归母净利润4.49/5.60/6.73亿元，分别同比+35.3%/24.6%/20.2%，对应PE为13/10/8X [3] 公司财务指标总结 - 2023年营业收入6,518百万元，同比增长47.6%；归属母公司股东净利润332百万元，同比增长53.1% [3] - 2023年毛利率为36.96%，2024-2026年预计分别为37.26%/37.06%/37.04% [4] - 2023年ROA和ROE分别为10.20%和15.57%，2024-2026年预计分别为10.19%/10.77%/11.26%和18.19%/19.48%/20.08% [4] - 2023年应收账款周转天数和存货周转天数分别为19.28天和63.15天，2024-2026年预计分别为23.03/26.53/26.92天和63.49/58.14/52.47天 [4]