公司投资评级 - 报告维持对金盘科技的"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024Q1公司实现营收13.05亿元,同比增长0.60%;实现归母净利润0.95亿元,同比增长8.57%;实现扣非净利润1.01亿元,同比增长36.63% [1] - 公司综合毛利率为25.81%,同比增加2.7个百分点,主要是外销比例增加导致销售毛利率有所提升 [1] - 公司净利率为7.16%,同比增加6.51个百分点,总体业绩保持稳定增长 [1] 公司业务拆分 - 输配电及控制设备制造业务实现收入11.33亿元 [2] - 储能系列产品实现收入1.10亿元 [2] - 数字化整体解决方案实现收入0.57亿元 [2] - 国内销售收入9.12亿元,海外营收3.89亿元,占比30%,较2023年大幅提升 [2] 公司核心产品 - 公司是干式变压器龙头,能生产145KV及以下电压等级60MVA及以下容量的合成酯、天然酯及油浸式变压器,满足新能源、高端装备等领域需求 [3][12] - 2023年公司变压器业务营收占比为61.3% [12] - 2024年4月公司与海外EPC客户签订7.39亿元多种类型变压器合同,海外市场稳步推进 [12] 新兴业务发展 - 储能及数字化业务营收增速较快,有望引领公司"十四五"发展 [4][13] - 2024Q1储能系列产品实现营收1.10亿元,超过2023H1的0.71亿元 [13] - 数字化整体解决方案实现营收0.57亿元,超过2023年全年的0.71亿元 [13] - 截至2023年底,公司累计承接超6亿元数字化工厂整体解决方案业务订单 [13] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为91/120.4/151.4亿元,归母净利润分别为7.8/10.5/13.5亿元 [5] - 将目标价从48.30元/股提升至67.51元/股,维持"优于大市"评级 [5] 风险提示 - 相关政策、电网投资不及预期 [15] - 新能源和储能装机不及预期 [15] - 原材料价格大幅上涨 [15] - 贸易摩擦 [15]