华福证券 其他生物制品 2024年05月22日 公 司 科兴制药（688136.SH） 买入（首次评级） 研 究 迈入海外发展新阶段，新兴市场大有可为 当前价格： 19.89元 基本数据 投资要点： 总股本/流通股本(百万股) 199.20/199.20 流通A股市值(百万元) 3,962.06  三大产品中标联盟集采，影响整体可控，传统业务有望企稳：公司目 每股净资产(元) 8.13 前收入主要由依普定、赛若金、白特喜和常乐康四大产品贡献（占比超 资产负债率(%) 47.00 95%）。其中依普定和白特喜自2022年以来已经纳入广东、浙江等省联盟 一年内最高/最低价(元) 22.82/10.61 集采。由于集采影响，2023年依普定、白特喜收入分别下滑15.7%和18.9%， 一年内股价相对走势 集采负面影响已经有所体现，由于此前集采涵盖了较多省份，后续产品收 公 入预期趋于稳定可控。赛若金于23年以第一顺位纳入江西29省干扰素省 司 级联盟集采，由于产品在儿童应用领域的优势，且一定程度上有望实现以 首 价换量，整体预期较为稳定。此外，2021年引进的英夫利西单抗已经在国 次 内实现商业化销售，国内自有产 ...