报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级[1] 报告的核心观点 - 公司核心产品《问道手游》和《一念逍遥》在2023年营收和利润均有所下降,但在2024年Q1环比有所回升,核心产品的留存率、在线时长等数据均稳健[1] - 公司海外业务在2024年Q1实现收入1.39亿元,同比增长146.48%,得益于《飞吧龙骑士（境外版）》《Monster Never Cry（欧美版）》在海外发行,以及《Outpost: Infinity Siege》在Steam国际版上线贡献增量[1] - 公司后续储备产品丰富,在2023年12月发布了《超进化物语2》《皮卡堂之梦想起源》,在2024年Q1发布了《不朽家族》《神州千食舫》,在4月1日发布《航海王：梦想指针》,后续有望贡献增量收入和利润[1][2] - 公司代理产品储备有《亿万光年》、《封神幻想世界》、《王都创世录》等产品有望于2024年内上线,自研产品储备有《杖剑传说》（原《代号M88》）、《代号M72》、《代号M11》、《最强城堡》等[2] 财务数据总结 - 公司2023年实现营业收入41.85亿元,同比下降19.02%;归母净利润11.25亿元,同比下降22.98%;扣非归母净利润11.19亿元,同比下降23.79%[1] - 公司2024年Q1实现营收9.27亿元,同比下降18.97%;归母净利润2.53亿元,同比下降17.35%;扣非归母净利润1.98亿元,同比下降29.54%[1] - 我们预测公司2024-2026年的收入为41.6/46.8/51.2亿元,对应的YOY为-0.5%/12.5%/9.4%;2024-2026年的归母净利润为11.0/12.5/13.8亿元,对应的YOY为-2.2%/13.4%/10.6%[3]