报告公司投资评级 - 同程旅行(780 HK)的目标价为25.00港元,评级为买入 [5] 报告的核心观点 2024年1季度业绩 - 2024年1季度收入39亿元,同比增49.5%,超出交银国际/彭博市场预期5%/3% [3] - 核心OTA业务收入增24%,度假业务收入6.6亿元 [3] - 调整后净利润5.6亿元,同比增11%,高于交银国际/彭博市场预期2%/4% [3] - 调整后营销费用同比增41%,主要由于市场恢复下营销活动增加 [3] 2024年2季度业绩预测 - 预计2季度收入同比增49%,其中OTA增25% [4] - 预计2季度调整后净利润6.3亿元,净利润率14.7%,环比稳定 [4] - 预计2024年公司整体净利润29亿元,对应净利润率16% [4] 估值 - 我们微调收入预测,上调利润6%,基于18倍2024年市盈率不变,将目标价从24.0港元调整至25.0港元 [5] - 公司内地业务仍将持续获得下沉市场增长动力,出境及其他业务增长对收入增长提供额外支撑 [5]