报告公司投资评级 - 报告维持理想汽车"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 单季度营收和盈利短期承压,但毛利率总体稳定 [11][12][13] - 费用增加导致经营亏损,但组织优化效果有望逐步体现 [12][13] - 推迟纯电车型发布,盼增程车型销量修复带动业绩反弹 [13][14] 财务指标总结 - 1Q24营收256.3亿元,同比+36.4%,环比-38.6% [1] - 1Q24毛利率20.6%,同比+0.2pcts,环比-2.9pcts [1] - 1Q24非GAAP净利润13亿元,同比-9.7%,环比-72.2% [2] - 预计2Q24交付10.5-11万辆,同比增21.3%-27.1% [14] - 预计2024-2026年EPS为6.04/8.03/11.60元 [15] 估值分析 - 给予公司2024年23x PE,下调目标价27%至149.80港元 [15] - 主要考虑纯电车型推迟发布和MEGA交付不及预期等因素 [14][15] 风险提示 - 核心供应链扰动风险 - 纯电技术研发及产品销售不及预期 - 市场竞争加剧 - 宏观经济下行 [16]