公司概况 - 公司是国内耐火材料行业排头兵，2023年耐材产量超56万吨，位列国内上市耐材企业第三[1] - 公司最早在2000年起前瞻布局海外市场，是国内第一家拥有海外直销网络的耐火材料企业，2023年出口贸易额排名行业第一[1] - 公司坐拥西藏卡玛多和新疆哈勒哈特两座高品质菱镁矿，依托资源优势向镁化工、湿法冶金等非耐材领域延伸[1] 业绩总结 - 公司23年实现营业收入54.7亿元，同比增长10.9%；归母净利润为2.5亿元，同比增长7.9%[18] - 公司23年功能性耐火材料/定型耐火材料/不定形耐火材料/其他类收入分别为12.5/20.9/11.1/10.3亿元，占总收入比例分别为22.9%/38.1%/20.2%/18.8%[20] - 公司23年毛利率为19.9%，净利率为4.6%，管理/销售/财务/研发费用率分别为5.4%/4.7%/0.7%/3.7%[21] 市场趋势 - 2013年以来国内耐材行业减量发展，23年国内耐材总产量2292.7万吨，同比-0.36%；国内竞争格局高度分散，行业CR3仅7.7%[1] - 传统的粘土砖等低档耐火材料的技术含量较低，行业进入门槛较低，中小型耐材企业生存空间越来越小[26] - 2023年全球耐材总市场规模约为2357.76亿元人民币，其中钢铁行业占比最大，为69%[28] 风险提示 - 风险提示包括原材料价格波动、应收账款规模较大、市场竞争加剧、海外市场拓展不及预期、钢铁产量超预期下滑、汇率风险[2] - 公司面临市场竞争加剧的风险，可能导致盈利能力下降[67] - 公司2023年海外业务收入占比约27%，若海外业务拓展不及预期，可能影响公司收入增长[69] - 公司面临钢铁产量超预期下滑的风险，可能对业绩造成不利影响[70] - 公司海外收入以美元结算，受美元兑人民币汇率波动影响较大，将面临一定程度的汇率风险[71]