业绩总结 - 24Q1收入为67.68亿元，YoY-3%/QoQ-2%，超过一致预期3%[4] - 24Q1调整后归母净利润为17亿元，YoY+21%，QoQ+8%，超一致预期7%[4] - 24Q1在线音乐业务收入为50.07亿元，同比增长43%[7] - 24Q1订阅业务收入为36.2亿元，YoY+39.2%，付费会员达到1.135亿，YoY+20.2%[8] - 24Q1非订阅收入达到13.87亿元，同比增长53%，环比下降13%[10] 未来展望 - 营收预测为287/328亿元，同增3.5%、14.2%；24-25年经调整归母净利润74.63/87.07亿元，同增26.0%和16.7%[2] - 预计2024-2025年整体收入增速为4%、14%，达到287亿和328亿元[14] - 预计2024-2025年经调整归母净利润率为26.0%、26.5%，经调整归母净利润为74.63亿元和87.07亿元[17] - 2026年营业收入预计为36,423百万元人民币，较2022年下降9%[25] - 2026年净利率预计为24%，较2022年提升11%[25] 新产品和新技术研发 - 在线音乐业务23Q1收入贡献提升到74%，持续增长[5] - 音乐订阅会员保持强劲增长，经营杠杆持续提升[4] - 音乐订阅业务收入持续增长，24Q1ARPU为10.6元，会员增长超预期[8] 市场扩张和并购 - 在线音乐业务合理估值为209亿美元，对应12.19美元/ADS，折合港元价值为47.60港元/股[18] - 社交娱乐业务合理估值为21亿美元，对应1.20美元/ADS，折合港元价值为4.68港元/股[18] - 现金储备抵扣运营开支后的留存现金价值为42亿美元，对应2.42美元/ADS，折合港元价值为9.45港元/股[18]