报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩总结 - 2023年公司营业总收入68.06亿元,同比下滑1.13%;归母净利润8.03亿元,同比下滑17.77%;扣非净利润7.1亿元,同比下滑16.25% [1] - 2023年Q4公司营业总收入23.27亿元,同比下滑6.9%;归母净利润2.97亿元,同比下滑15.06%;扣非净利润2.86亿元,同比下滑11.56% [1] 分品类业绩分析 - 葵花籽业务下滑5.4%,预计蓝袋瓜子下滑幅度略大于红袋瓜子,新品打手瓜子快速布局渠道销售额快速增长,葵珍通过圈层营销及新兴渠道铺货实现持续增长 [3] - 坚果业务增长8%,实现稳定增长,主要与礼盒类产品年节销售火爆、屋顶盒装每日坚果持续下沉渗透以及公司风味坚果试销效果良好丰富坚果业务矩阵有关 [3] 盈利能力分析 - 公司2023年归母净利率同比下滑2.39pct至11.8%,毛利率同比下滑5.21pct至26.75%,期间费用率同比下滑2.51pct至13.25% [3] - 2023年Q4公司归母净利率同比下滑1.23pct至12.76%,毛利率同比下滑5.29pct至29.3%,期间费用率同比下滑4.85pct至12.51% [3] - 预计随着原材料价格进入下行通道,公司整体盈利能力有望进入修复通道 [3] 未来展望 - 预计2024/2025年EPS分别为2.17/2.57元,对应PE分别为16/14倍,公司分红比例提升至62.55% [3] - 公司经营节奏依然稳健,渠道势能依然不断向上,加大多元化渠道布局,持续瓜子业务餐饮、零食等新兴渠道合作,坚果业务终端持续开拓,加大年节团购及礼盒投入 [3]