报告投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司2024年一季度实现归母净利5.29亿元，同比下降43%，环比增长17%；扣非归母净利5.78亿元，同比下降37%，环比下降8% [1] - 生产经营强劲，碳酸锂产销量同比提升，巨龙铜矿已成公司盈利核心来源 [3] - 铜板块：铜价上涨叠加成本控制，巨龙投资收益环比提升。2024Q1实现巨龙铜业投资收益3.52亿元，同比增长12%，环比增长27%，占公司扣非归母净利润61% [3] - 锂板块：锂价企稳背景下，量增叠加成本管控推动盈利增加。2024Q1碳酸锂产量2386吨，同比增长34%，销量3970吨，同比大幅提升643% [3] - 钾板块：产销量下滑叠加销售价格降低，盈利有所承压。2024Q1氯化钾产量15.86万吨，同比下降19%，销量13.96万吨，同比下降63% [3] - 向后看，公司铜、锂、钾三大业务板块已迈入发展快车道，未来量增弹性大，长期潜力值得期待 [4] - 铜产能加速扩张，二期投产后巨龙铜矿将进一步规划三期项目，远期公司铜权益产能将提升接近四倍至18万吨 [4] - 公司开拓布局西藏盐湖提锂，远期碳酸锂权益年产能将提升接近6倍至5.7万吨 [4] - 公司是全国第二大氯化钾企业，成本优势加持下稳定贡献利润和现金流，后续规划老挝项目形成海外钾资源补充 [4]