报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营收786.4亿元，同比下滑12.7%，归母净亏损13.3亿元，同比减亏14.3亿元，扣非净亏损19.8亿元，同比减亏5.9亿元 [1] - 2024Q1收入端仍有所承压，毛利率同比基本持平，四项期间费用合计同比减少9%，经营性利润同比下滑8.6% [3] - 公司通过关闭部分尾部门店和数字化赋能，提升门店运营效率，全年综合毛利率21.2%，同比提升1.6pct，但受收入下滑影响，毛利额同比下滑5.8% [3] - 公司积极推进全渠道战略转型和数字化建设，2023年线上业务营收占比已超两成，到家业务稳步发展 [4] 财务数据总结 - 2023年营业收入786.4亿元，同比下滑12.7% [1] - 2023年归母净亏损13.3亿元，同比减亏14.3亿元 [1] - 2023年扣非净亏损19.8亿元，同比减亏5.9亿元 [1] - 2024Q1营收216.6亿元，同比下滑9.0%，归母净利润7.4亿元，同比增长4.6%，扣非净利润6.0亿元，同比下滑3.0% [1] - 预计2024-2026年EPS分别为0.02、0.05、0.08元 [4] 风险提示 - 行业竞争持续加剧 [5][6] - 存量门店提质增效不及预期 [5][6]