报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 收入稳健增长 - 2024Q1实现收入370.2亿元，同比+7.1%，环比-14.1% [3] - 一季度销量实现开门红，新能源与出海持续放量 [3] 盈利受压 - 2024Q1归母净利润11.6亿元，同比-83.4%，环比-19.9% [3] - 毛利率14.4%，同比-4.1pct，环比-5.1pct [3] - 期间费用率12.5%，同比+1.5pct，环比+3.7pct [3] - 盈利承压主要系：1）加大促销资源投放力度 2）新能源转型投入期 3）降本受落地节奏影响 [3] 新能源转型进展顺利 - 自主新能源累计销量12.9万辆，同比+52.4%，占比21.9%，同比+5.6pct [3] - 深蓝交付4.0万辆，阿维塔1.5万辆 [3] - 合资表现稳健，长安福特、长安马自达合计销量7.5万辆，同比+27.6% [3] 公司打造爆款能力强，自主转型，电动智能助力新阶段开启 - 长安汽车具备强品牌定位与技术研发实力 [3] - 新一轮新能源浪潮中，公司多品牌积极布局智能电动转型，加速打造爆款产品 [3] - 深蓝定位年轻、科技的新能源品牌，增程、纯电、氢电多技术路线 [3] - 长安启源聚焦主流家用人群，阿维塔定位高端纯电市场 [3] - 华为深度赋能下，智能化赛道有望加速追赶 [3] 短期来看，公司新车周期强势，带动销量持续向好 - 深蓝S7打造爆款，新车G318发力硬派越野赛道 [4] - 阿维塔E15、E16、启源CD701、C798将于下半年上市 [4] - 新车落地将有力带动销量提升，规模效应增强有望进一步提升盈利能力 [4]