报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 双订阅收入维持高增长,月度活跃设备数成长性良好 [2] - 重视研发投入,AI产品加速商业化落地 [3] - 合同负债稳定增长,现金流情况良好 [4] 公司基本状况总结 - 2023年营业收入45.56亿元,增速17.27%,归母净利润为13.18亿元,增速17.92% [1] - 2024年一季度营业收入为12.25亿元,增速16.54%,归母净利润为3.67亿元,增速37.31% [1] - 研发投入规模高达14.72亿元,同比增长10.60%,研发费用率约为32% [3] - 合同负债规模达到18.92亿元,同比增长9.28% [4] - 经营性净现金流为20.58亿元,同比增长28.36% [4] 盈利预测调整 - 调整前,预计公司2024/2025年收入分别为60.22/76.27亿元,净利润分别为18.04/23.71亿元 [5] - 调整后,预计公司2024/2025/2026年收入分别为56.12/72.11/93.59亿元,净利润分别为16.12/20.85/27.34亿元 [5] 风险提示 - 业务发展不及预期,政策落地缓慢 [6]