报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [87] 报告的核心观点 MIM业务 - 公司跻身MIM行业第一梯队,成功研发生产折叠屏铰链核心零件,进入华为供应链体系 [39] - 受益于消费电子周期逐步完成筑底,公司MIM业务有望充分受益折叠屏手机放量&龙头供应商逻辑 [41] - 公司引入远致星火增资上海富驰,有利于实现资源优势互补,赋能上海富驰远期发展,有望进一步提升公司MIM产品竞争力 [45] SMC业务 - 公司SMC板块发展驶入快车道,产能迅速扩张,山西基地6万吨项目打开远期成长空间 [55][56] - 公司通过收购德清鑫晨,产业链向上延伸至粉末端,有望进一步提升SMC板块盈利能力 [60] - 公司持续开发多款高性能SMC产品,覆盖光储新能源等多元化应用场景,同时顺应高算力发展趋势,芯片电感及服务器用磁性材料逐步起量 [63][64] P&S业务 - 公司是国内粉末冶金龙头,深耕P&S多年,市场份额稳居国内第一,品牌效应助力汽车行业粉末冶金制品的进口替代和全球市场拓展 [74][75] - 公司通过收购小象电动,加大P&S、SMC技术融合,积极探索粉末冶金在电机、电控等方向的技术应用,有望为公司贡献业绩增量 [78][79][80] 根据相关目录分别进行总结 公司发展历程 - 公司立足粉末冶金,通过内生+外延并举持续拓展业务版图,形成P&S+MIM+SMC为一体的多元化粉末冶金平台型企业 [7][8] 公司股权结构 - 公司前三大股东合计持股23.77%,子公司板块分工明确,实现多基地运作和三大工艺在产业平台上的融合 [11][12][13][14] 公司财务分析 - 公司营收逐年攀升,业绩触底反弹重回高增长态势,费用控制能力不断增强 [16][17][18][19][20] - MIM业务阶段性承压,但有望随消费电子周期逐步完成筑底而恢复增长动能 [25][26]