报告公司投资评级 公司首次覆盖给予"买入"评级。[66] 报告的核心观点 公司深耕压铸行业20余年，镁合金压铸领域先行者 - 公司成立于2003年,最初以压铸模具业务为主,2006年开始向下游铝合金压铸延伸。公司是镁合金压铸领域的先行者,自2009年开始专注于镁合金压铸技术研发与市场开拓。[7][8][9][10][11] - 公司核心管理层从业资历丰富,在模具或压铸领域从业近20年。[11][12] - 公司主要产品包括汽车类压铸件和非汽车类压铸件,应用于特斯拉、奥迪、福特等国际知名品牌。[14][15] 轻量化趋势下,镁合金材料性能及经济性优势凸显 - 相比铝合金,镁合金可实现25%35%的减重效果,是重要的汽车轻量化材料之一。镁合金具备强度高、散热性好、抗震减噪等优点。[21][22][23][24][25][26][27][28][29][30] - 当镁合金与铝合金价格比为1.5时,生产制造时的原材料成本相同。2024年4月,镁合金与铝合金价格比下跌至1左右,镁合金经济性凸显。[32][33][34] 镁合金压铸件市场前景广阔,规模化企业更具先发优势 - 国内镁合金单车用量35公斤,远低于北美15公斤,镁合金在车身、动力总成等部件可实现材料替代,未来镁合金在应用领域和单车用量有望得到突破和提升。[35][36][37] - 我们预计到2030年中国汽车镁合金需求约137万吨,2025~2030年CAGR约15%。国内镁合金铸件规模化企业较少,CR5占比近90%。[39][40][41][42][43][44][45][46] 研发和产能并重,量价有望齐升 - 公司持续优化客户结构,开拓智驾及飞行汽车领域,前五大客户集中度有所降低。[48][49][50][51][52][53][54][55] - 公司产品向大中型汽车零部件延伸,单车价值量提升。公司已成功开发和量产动力总成壳体、显示器背板和中控台骨架等中大型镁合金零部件。[57][58][59] - 公司研发和产能并重,维持高强度研发投入,积极布局双射台镁合金半固态注射成型机等新技术。公司未来有望实现量价齐升。[60][61][62]