报告公司投资评级 报告给予SANYI公司"买入"评级,目标价为7.9港元,较当前价格有13%的上行空间 [1] 报告的核心观点 1) SANYI 2024年第一季度净利润同比下降21%,超出预期的15%下降 [1] 2) 未来SANYI有望呈现改善趋势,主要原因包括: - 出售机器人业务后亏损减少 [1] - 大型矿用卡车和物流设备在海外市场保持强劲 [1] - 港口设备订单有望在下半年加速,受益于政府的设备升级政策 [1] 分部业务总结 1) 矿山设备: - 2024年一季度收入同比下降26% [1] - 国内采煤机仍实现了一定的市场份额增长 [2] - 综合采煤装置(CCMU)有望受益于液压支架的普及而实现增长,抵消采煤机和大型矿用卡车的疲软 [2] - 预计全年国内矿山设备业务有0-5%的增长空间 [2] 2) 物流设备: - 2024年一季度收入同比增长23% [1] - 主要港口计划升级港口设备,如用电动机替换柴油机,SANYI有信心在下半年获得强劲订单 [1] 3) 油气设备及新兴产业: - 2024年一季度亏损 [1] - 太阳能业务在可预见未来仍将是拖累,全年预计仍将亏损 [2] 财务数据 1) 2024年预计收入为258.74亿元,同比增长27.6% [3] 2) 2024年预计净利润为20.34亿元,同比增长5.5% [3] 3) 2024年预计毛利率为25.2%,较之前预期下调0.2个百分点 [3]