报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 2023年公司微逆及DTU实现收入14.1亿元，其中微逆销量约132万台，同比增长13%，DTU销量约24万台 [3] - 2023年欧洲、北美、拉美收入占公司微逆总收入比例分别为60%、14%、13%，北美、拉美因利率和政策原因需求平淡，欧洲占比提升 [3] - 全年微逆毛利率50.3%，同比提升0.5pct，季度毛利率走势较为平稳 [3] - 储能业务全年收入有望同比翻倍左右增长，基于国内市场拓展海外，户储、工商储亦在发力阶段 [4] - 预计公司2024-2025年实现利润分别为7、9亿元，对应PE为30、22倍 [5] 财务数据总结 - 2023年公司实现收入20.26亿元，同比增长32% [3] - 2023年归母净利5.12亿元，同比下降4% [3] - 2023Q4实现收入6.18亿元，同比增长3%，环比增长80%；归母净利0.96亿元，同比下降43%，环比增长44% [3] - 2024Q1实现收入3.31亿元，同比下降43%，环比下降46%；归母净利0.67亿元，同比下降62%，环比下降30% [3] - 2023年期间费用率19.21%，同比大幅提高，主要是研发投入增加、销售管理费用率升高、利息收入减少 [3] - 2024Q1期间费用率为32.52%，淡季背景下摊薄效应较弱 [3] - 2023年末存货8.4亿元，环比提升14%，主要是公司看好今年储能发展加大备货 [3]