报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 营收方面 - 公司2024年一季度实现营业收入53.78亿元，同比增长8.38% [3] - 外销系去年同期低基数增长较快，内销小幅提升，公司整体营收韧性增长 [3] - 公司在电炖锅、电饭煲、煎烤机等品类中线上销额排名第一，在电磁炉、电水壶等品类中销额排名前二 [3] - 公司在电炖锅、电饭煲、电水壶等品类中线下销额排名第一 [3] 盈利方面 - 公司2024年Q1毛利率达24.42%，同比下降0.80pct，主要系外销增长较快且毛利率表现不及内销 [4] - 期间费用保持正常投放，销售、管理以及研发费用同比分别变动7.29%、-3.16%和13.25%，期间费用率合计下降0.26个百分点 [4] - 财务费用较上年同期下降0.11亿元，主要系期间人民币对美元汇率波动产生汇兑收益 [4] - 公司2024年Q1归母净利润同比增长7.23%，归属净利率同比小幅下降0.09pct至8.73% [4] 经营质量 - 公司2024年Q1经营性活动现金流净额达到10.43亿元，同比增长38.51% [4] - 公司应付票据+应付账款同比增长17.86%，对于产业链上游占款能力进一步强化 [4] 投资建议 - 公司积极推动产品创新和渠道优化布局，保持领先的市场份额 [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为23.72、25.80和28.07亿元 [5] - 维持"买入"评级 [5] 风险提示 1. 经济形势恢复阶段居民消费出现波动的风险 [6][7] 2. 行业竞争加剧带来的份额回落和盈利效率回落的风险 [6][8]